阿里巴巴遭美国SEC调查 到底是哪儿出了问题？

据美国媒体报道，阿里巴巴周三透露，美国证券交易委员会（SEC）对其双11购物节的会计核算和各种合并操作是否违反美国证券法进行调查。受此影响，阿里巴巴股票在盘前交易中旋即下跌3%。阿里巴巴称：“今年早些时候，美国证券交易委员会或称SEC通知我们，已经启动对我们是否违反联邦证券法的调查。

一时间，多家媒体头版被阿里巴巴接受美国证监会会计调查的新闻刷屏。

那么阿里巴巴的会计处理到底有什么问题，会引来SEC的调查？

双十一营业额被指“虚高”

在中国，11月11日已经成为一个重要的网上购物日，类似于美国的“黑色星期五”与“网络星期一”。阿里披露的数据显示，去年单单“双十一”当天销售额就超过了140亿美元，比美国“黑色星期五”与“网络星期一”促销活动的营收总和还要高。

一些分析师和投资者一直质疑阿里巴巴财务报表的透明度，尤其是该公司自己报告的“双十一”商品交易总额(GMV)。

“这个数字可能有所夸大，因为阿里巴巴将已经下单但未完成的交易（包括退货）也计算在内。”华尔街日报援引分析师表示。

对此，阿里巴巴向华尔街见闻表示，历年双十一，由于其巨大的交易量以及所产生的社会效应，是中国之外的其他国家所难以理解和难以置信的，对这一点的任何疑问，都是可以理解，阿里巴巴也在积极主动的跟各方面沟通和披露，以让大家更好得理解阿里巴巴。

同时阿里巴巴也在费力应付网上商户为提升在搜索结果中的排名而对电子商务平台上的销售额弄虚做假的情况。阿里曾表示，已加大力度尽力杜绝“双十一”这天出现此类被称为“刷单”的行为。

“黑箱子”菜鸟网络 阿里到底有没有赚钱？

SEC调查的另一个重点在于阿里旗下的物流企业菜鸟网络的会计操作。这也是两周前华尔街大空头、Kynikos Associates创始人查诺斯（Jim Chanos）诟病的。查诺斯对阿里巴巴的财务处理提出质疑，当然不会被市场忽略，他可是最早发现安然公司（Enron）财务造假的一批人之一。

“和安然公司一样，阿里巴巴利用资产负债表外实体（off-balance-sheet entities）使得我们无从知晓它到底赚了多少钱。作为一家几十亿美元市值的美国上市公司，阿里巴巴的会计报表位列我见过的最有问题的报表之一。”

他认为其中最有问题的一方面是阿里的配送环节。网上下单后，将订单包裹送到客户家门口是阿里巴巴业务的核心部分。但阿里巴巴向股东披露的报告中并没有把包裹运输业务计入营收。阿里巴巴把运输业务归到一个分离的实体，如果运输业务没有包揽大部分现金流，那不是问题。但如果物流运输成本未知，那么人们就无法知道阿里巴巴的净利润到底是多少。

查诺斯似乎剑指菜鸟网络，后者是阿里巴巴联合复星集团、富春集团、“三通一达”及几家金融机构共同出资组建的大数据物流平台公司，阿里巴巴持有菜鸟网络约47%的股份。

“阿里巴巴似乎通过持有约47%的股权控制着菜鸟网络，以权益法合并业绩。菜鸟的业务属于资本密集型，这些资本在阿里巴巴和物流伙伴之间如何分配使用还不清楚。阿里到底有没有赚钱，我们不知道。”查诺斯说。

年报显示，菜鸟网络2015财年和2016财年分别出现净亏损人民币9,000万元和2.95亿元。阿里巴巴支付给菜鸟的物流服务费占到后者2015财年收入的大约60%，但其并未披露2016财年支付给菜鸟的费用。不过这无碍于菜鸟网络获得融资。今年3月份菜鸟网络宣布获得新加坡政府投资公司、淡马锡、马来西亚国库控股和春华资本超百亿元融资，估值近500亿元人民币。

从去年11月份开始，查诺斯就表示自己在做空阿里巴巴。截至本月，他的立场依然没有转变。无论是真是假，被口无遮拦的查诺斯指“财务造假”，阿里铁定摆脱不了媒体的聚光灯，甚至几年都摆脱不了。想想三年前Ackman对康宝莱（Herbalife）的指控。

对于此次问讯中菜鸟的发展问题，阿里巴巴发言人对华尔街见闻表示，菜鸟网络作为一家独立运营的公司，它的商业模式是不同于竞争对手的。菜鸟的发展不是靠巨额的亏损来推进，但是菜鸟的发展速度和规模却是对手难以想象的。这其实已经不是两家公司的竞争，而是发展模式和理念的竞争，这样的竞争实际上已经不可同日而语。

“阿里巴巴必须与投资者分享更多菜鸟业务的细节，例如这家公司有多少合伙人，每个季度的发货量，每递送一个包裹需向物流合伙人支付的费用。披露的内容越多阿里巴巴受到的质疑可能越多，而这是该公司不愿看到的。”华尔街日报援引一家香港研究机构的分析师说。

此类信息披露将使投资者可以更好地将阿里巴巴的成本与该公司的电子商务竞争对手京东进行比较。与阿里巴巴不同，京东的相关数据是经过物流成本调整的，这使得投资者能够更好地了解一家公司发生的真实成本。

受该消息影响，阿里巴巴股价收盘大跌6.8%至75.59美元，过去12个月累计跌幅达到18.3%。

至于阿里新闻发言人所回应的“双十一的巨大交易量以及所产生的社会效应，是中国之外其他国家所难以理解的，所以对此有疑问是正常的。”恐难服众吧！

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